Ez a 2025-ös év egyik kulcsfontosságú áttekintése – Íme, hogyan formálják meg Magyarország megítélését a hitelminősítő intézetek.

2024-ben a három vezető nemzetközi hitelminősítő, nevezetesen a Standard and Poor's, a Moody's Investors Service és a Fitch Ratings összesen kétszer vizsgálta felül Magyarország hosszú lejáratú devizaadósságának besorolását. A befektetők körében nagy figyelmet kapó minősítői döntések összegzése: a Moody's egy kilátásrontást végzett, amely során a stabil kilátást negatívra módosította, míg a Fitch Ratings egy kilátásjavítást hajtott végre, a negatív besorolást stabilra emelve. Ezt a folyamatot úgy is felfoghatjuk, hogy Magyarország ezen a területen a várakozásokon felül teljesített, hiszen a piaci szereplők által várt kedvezőtlen fordulat helyett a helyzet stabilizálódásának jelei mutatkoztak.

A légkörben már régóta érezhető volt, hogy a Fitch nem fogja kedvező irányban zárni le a történetet, miután közel két évvel ezelőtt megítélte a negatív kilátásokat.

A hitelminősítői felülvizsgálatok időzítése szempontjából jövőre ugyanaz a mintázat, mint idén, és szokás szerint ezúttal is mindig pénteken, piaczárást követően érkezhetnek a hitelminősítői közlemények. A sort a Standard and Poor's kezdi 2025. április 11-én, majd jön a Moody's május 30-án és a Fitch június 6-án, az év végére pedig megint besűrűsödnek az események.

A fenti naptárban szereplő dátumok a nagy hitelminősítők által közzétett hivatalos információkra alapozzuk. Ezeket a következő évben esedékes napokat minden megelőző év végéig közzé kell tenniük az érintett intézményeknek. Néhány éve ugyanis egy uniós szabályozás nyomán már előzetesen közzé kell tenni azokat az időpontokat, amikor változhat a kilátás vagy a besorolás. Ezzel a meglepetés-faktort próbálták csökkenteni, biztosítva a befektetőknek, hogy előzetesen számíthassanak a bejelentésekre. Rendkívüli esetben persze van lehetőség akár a minősítés módosítására soron kívül, de az ritkán fordul elő, a legtöbbször a cégek beérik egy "erős kommentárral", ha egyáltalán szükségesnek tartják.

Hazánk 2024-ben is megőrizte a befektetésre ajánlott státuszát mindhárom vezető nemzetközi hitelminősítőnél. Ez azt jelenti, hogy 2025-ben sem kell különösebben aggódnunk, kivéve, ha valamilyen váratlan esemény következik be az adósság finanszírozásában. A Moody's idén negatív kilátást adott Magyarországnak, és a kilátás változtatása után általában 6-24 hónapon belül dönt a hitelminősítő arról, hogy a negatív kilátást leminősítésre váltja-e, vagy éppen ellenkezőleg, stabilra javítja. Érdekes módon, ha a Moody's esetleg egy szinttel alacsonyabb minősítést adna, az is még mindig a befektetésre ajánlott kategóriába tartozna Magyarország számára.

Ha a hitelminősítő döntések jövőre várható irányát próbáljuk meg eltalálni, érdemes kiindulni a magyar gazdaság jelenleg ismert kilátásaiból, a kormány költségvetési terveiből, vállalásaiból, az azokat körülvevő kockázatokból, valamint a hitelminősítők legutóbbi kommentárjaiból.

Az idei stagnáló gazdaság után jövőre már látható GDP-bővülés következhet a magyar gazdaságban, azonban az elemzők friss várakozásai alapján ez távolról sem lesz annyi, mint amit a kormány vár. A költségvetési hiány az idénre vállalt 4,5%-os GDP-arányos értékről a tervek szerint 2025-ben 3,7%-ra csökken, valamint a 2024-ben jobb esetben is stagnáló magyar államadósság jövőre már csökkenhet. Az államadósság finanszírozásával idén nem volt gond, a jövőre bemutatott finanszírozási tervekben néhány előre jól tervezhető, de fontos megoldandó feladata van az ÁKK-nak (devizakötvény-kibocsátás minél előbb az apadó KESZ-állomány miatt), úgy tűnik továbbra is, hogy minden ár, vagyis kamat kérdés.

Ezek a szempontok akár kedvezőként is megjelenhetnek a hitelminősítők szemléletében, azonban fontos, hogy tisztában legyünk a bizonytalanságot hordozó tényezőkkel is:

Természetesen elképzelhető egy kedvező forgatókönyv is, amely pozitívan befolyásolhatja a magyar gazdaságot és a külföldi befektetők, valamint hitelminősítők véleményét. Ennek kulcsa lehet az orosz-ukrán háború lehetséges rendezése. Ha a nemzetközi feszültségek mérséklődnek, az a magyar eszközök számára is előnyös helyzetet teremthet, és még a monetáris politika is új lehetőségeket kaphat.